CSIS：俄罗斯战时经济：从糖高到宿醉（2025） 69页

这篇报告探讨俄罗斯自全面入侵乌克兰后，战争驱动的国防开支及其经济受西方制裁的影响，分析其经济现状、未来瓶颈及不同制裁情景下的发展。 1. **战时经济策略与开支**：俄罗斯采用军事凯恩斯主义，通过增加国防开支刺激经济，国防预算大幅增长，重点投入军工复合体和人员招募。军工领域资金投入增加，虽有国产替代计划但仍依赖进口，尤其来自中国、伊朗和朝鲜的武器及技术。同时，以高额资金激励招募人员，维持军队规模。 2. **现存问题**：面临劳动力短缺，源于长期人口挑战、战争导致的人员外流及战争相关就业增加。国内通胀严重，受军事凯恩斯主义、劳动力短缺和卢布压力影响。经济增长放缓，非军事工业生产停滞，制造业下滑，有陷入滞胀风险。 3. **未来瓶颈**：石油收入对预算重要但面临价格下跌、制裁等挑战，影响经济稳定和国防开支。俄罗斯依赖出口创汇维持进口，卢布价值受硬通货流入影响，存在货币危机风险。中国经济支持对俄重要，但 “去美元化” 不完全。此外，俄罗斯政府通过补贴贷款支持国防开支，虽当前银行和信贷系统稳定，但债务负担持续增长也有风险。 4. **情景分析**：在制裁不变的情况下，俄经济 “增长无发展”，能维持战争和军事重建，但面临诸多问题；部分制裁取消，经济获喘息空间，战争能力或提升；制裁加强，俄经济压力增大，战争努力或受影响，制造业收缩，社会紧张加剧。