CSIS：中国经济转型：债务、人口、去全球化和2035年情景（2025） 180页

这篇文章是战略与国际研究中心（CSIS）弗里曼中国研究主席的报告，探讨中国经济转型，分析债务、人口结构、去全球化等因素，对2035年中国经济情景作出预测。 1. **经济转型背景**：过去二十多年，中国依靠债务驱动的住房和基础设施建设实现经济快速扩张，但2021年住房需求见顶，旧模式难以为继。同时，中国面临去全球化、人口结构恶化（人口减少、老龄化）、企业和地方政府债务高等挑战。 2. **摒弃消费主导型增长**：长期以来，经济学家主张中国转向消费主导型增长模式，但中国家庭消费占GDP的比例远低于其他国家，主要原因是福利体系长期资金不足，财富从家庭流向企业用于投资。实现消费主导型增长需大规模财富再分配，但政府既不愿增税也不愿举债，因此中国更注重财富创造而非分配。 3. **中国的目标与新增长模式**：中国旨在避免中等收入陷阱，实现共同富裕，应对人口老龄化，确保经济安全和债务可持续性。为此，中国采用以制造业带动生产力增长的经济模式，通过创新和产业升级，提高生产效率，推动经济发展。 4. **确保出口增长**：该经济模式依赖中国扩大制成品生产，然而中国在全球工业产出中占比已很高，且面临美国等国贸易壁垒。中国将采取措施维持出口增长，如转向生产零部件和中间产品、寻求新自由贸易协定、海外建厂、扩大对全球南方国家的出口，并将自身定位为全球绿色转型的重要伙伴。 5. **消费面临的威胁**：疫情后中国家庭消费增长缓慢，主要受房地产市场崩溃（财富效应、就业减少）、人口老龄化（养老和医疗负担）以及地方政府财政紧缩（收入减少、开支增加）等因素影响。政府试图通过刺激政策提升消费，但效果有限。 6. **地方政府财政**：住房需求崩溃打破地方政府原有财政模式，土地出让收入和房地产相关税收大幅减少，导致财政缺口。中央政府虽增加转移支付，但不足以弥补缺口，地方政府通过延迟支出、增加收费罚款等方式应对，引发公众不满。中央政府可通过增加借款、推进税收改革等方式解决，但实施难度较大。同时，政府采取多项措施减轻地方政府债务负担，但能否解决仍存疑。 7. **银行业稳定性**：尽管中国银行业曾面临风险，但自2016年“去杠杆”以来，影子银行体系被拆解、不良贷款得到处置、银行资本得以重组，风险降低。当前银行面临房地产市场低迷和地方政府债务问题，盈利能力受净息差收窄影响，但发生金融危机的可能性不大。 8. **2035年经济情景**： - **最佳情景**：创新产品受全球欢迎，出口增长，制造业带动工资和就业增加，税收扩大，福利改善，实现共同富裕，降低债务负担。 - **最差情景**：全球抵制致出口下降，投资导致产能过剩和通缩，企业利润和工资难增长，税收和福利无改善，债务增加，经济陷入类似日本“失去的十年”困境。 - **最可能情景**：中国经济内外表现分化，内部增长但民众受益不明显，消费弱，政府渐进解决问题；外部出口强，部分企业成国际品牌，但依赖出口，且可能加剧与美欧贸易紧张关系。